Santander deve registrar terceira queda seguida no lucro. O que esperar das ações?

Genial estima queda de 30,6% no lucro do Santander Brasil no terceiro trimestre. Entenda por que a oferta de permuta pode pesar mais nas ações do que o balanço.

A Genial projeta mais um trimestre pressionado para o Santander Brasil ( SANB11 ) , com receita total praticamente estável e lucro líquido recorrente estimado em R$ 2,78 bilhões entre julho e setembro. A estimativa indica recuo de 0,2% em relação ao trimestre anterior e de 0,6% ante o último ano na receita e queda de 7,7% no lucro no trimestre e 30,6% em 12 meses , no terceiro recuo sequencial. Segundo o relatório, a composição melhora em relação ao segundo trimestre, com recuperação do lucro antes de impostos, mas sem a repetição do benefício fiscal de R$ 584 milhões visto no período anterior; a projeção fica 6,0% abaixo do consenso de R$ 2,96 bilhões. Na rentabilidade, os analistas Eduardo Nishio, Matheus Filgueiras e Alan Frydman estimam retorno sobre capital (ROE) de 11,5%, abaixo dos 12,5% do segundo trimestre e distante do custo de capital apontado, de 15,85%. Ainda assim, o relatório avalia que o resultado do trimestre deve pesar menos no preço do papel do que o usual , porque a oferta voluntária de permuta lançada pelo controlador tende a atrelar a unit do Santander Brasil à ação do Banco Santander S.A., via relação de troca. A Genial espera que a operação seja concluída no primeiro trimestre de 2027, embora o cronograma divulgado preveja término até o primeiro semestre de 2027. A Genial lista vetores mistos no trimestre: a provisão para devedores duvidosos (PDD) recuaria 8,4% , para R$ 7,0 bilhões, sem R$ 700 milhões não recorrentes do segundo trimestre; as despesas gerais avançariam 2,8% ante o último ano; e as receitas de serviços cresceriam 4,5% em relação ao trimestre anterior, para R$ 5,57 bilhões. Na direção oposta, a margem financeira com clientes cairia 0,9% no trimestre, com spread (diferença de preços) em 10,14% (menos 10 pontos-base), a tesouraria pioraria para R$ 861 milhões negativos, e outras despesas operacionais subiriam para R$ 2,79 bilhões, alta de 10,0% no trimestre - linha apontada como principal risco para o lucro após a surpresa negativa do segundo trimestre. Para 2026, a Genial diz que a leitura não muda: projeta lucro recorrente de R$ 12,6 bilhões, queda de 19,6% ante o último ano, com ROE de 13,1%, 8,2% abaixo do consenso. Para 2027, estima R$ 15,1 bilhões, alta de 20,2% ante 2026, e ROE de 15,0%, ainda abaixo do Ke e 3,8% abaixo do consenso. No tema da permuta, a Genial relata oferta para as units que o controlador ainda não detém, com troca de 0,4056 BDR/ADS do Banco Santander por unit, prêmio de 15% sobre o fechamento de 30 de julho de 2026 e valor implícito de R$ 29,04 na data do anúncio, dependendo de aprovações da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) , da B3 , da SEC e dos acionistas do Banco Santander. A Genial reitera recomendação de manter e preço-alvo de R$ 31,10 , com potencial de 18,3%, mas ressalta que, até a conclusão da operação, o papel deve seguir a dinâmica da ação da matriz , o que limita a captura desse potencial; para quem não aderir, o relatório cita risco de perda de liquidez do papel remanescente . O banco divulga o resultado do terceiro trimestre de 2026 nesta quarta-feira, 28. *Conteúdo elaborado com auxílio de Inteligência Artificial, revisado e editado pela Redação da Broadcast